Le géant chinois du e-commerce Alibaba Group Holding Ltd. vient de publier des résultats trimestriels en demi-teinte, qui ont rapidement douché les espoirs d’une reprise solide de la consommation en Chine. Avec un chiffre d’affaires légèrement inférieur aux attentes des analystes, le groupe de Jack Ma fait face à un double défi : une économie chinoise qui peine à rebondir et une concurrence acharnée dans le secteur stratégique de l’intelligence artificielle.
Des chiffres qui font grincer les marchés
Pour le trimestre clos fin mars, Alibaba a enregistré une croissance de son chiffre d’affaires de 7 %, atteignant 236,5 milliards de yuans (environ 32,8 milliards de dollars). Un résultat qui, bien que positif, reste inférieur aux projections moyennes des analystes qui tablaient sur 237,9 milliards de yuans. Cette légère contre-performance a immédiatement été sanctionnée par les investisseurs : l’action a chuté de plus de 6 % dans les échanges de pré-marché.
Le bénéfice net, quant à lui, a presque quadruplé pour atteindre 12,4 milliards de yuans, mais cette performance spectaculaire est à nuancer. Elle s’explique en grande partie par des gains issus de participations dans d’autres entreprises, et non par une amélioration fondamentale de la rentabilité opérationnelle du groupe.
La Chine toujours en quête d’un second souffle économique
Ces résultats mitigés s’inscrivent dans un contexte économique chinois toujours fragile. Malgré les multiples tentatives de Pékin pour stimuler la consommation intérieure, les consommateurs chinois restent prudents dans leurs dépenses. La crise immobilière qui persiste depuis plusieurs années, conjuguée à un taux de chômage qui peine à diminuer chez les jeunes diplômés, continue de peser sur le moral des ménages.
« Le marché chinois traverse une période de transition complexe, » explique un analyste de Pékin spécialisé dans le secteur tech. « Les consommateurs sont plus sélectifs, plus attentifs aux prix, et la concurrence entre plateformes s’intensifie, réduisant les marges de manœuvre d’Alibaba. »
Le groupe, autrefois considéré comme le baromètre de la consommation chinoise, voit sa position de leader challengée sur plusieurs fronts, notamment par des acteurs comme PDD Holdings (maison mère de Pinduoduo) qui continuent de gagner des parts de marché avec leur modèle low-cost.
La bataille de l’IA : un terrain miné pour Alibaba
L’autre point d’inquiétude majeur pour les investisseurs concerne les ambitions d’Alibaba dans le domaine de l’intelligence artificielle. Le groupe a investi massivement dans ce secteur à travers sa filiale cloud et sa division recherche DAMO Academy, mais les retours sur investissement se font attendre.
Les géants technologiques chinois comme Baidu et ByteDance ont pris une longueur d’avance dans le déploiement de modèles d’IA génératives adaptés au marché local. La rivalité s’est encore intensifiée avec l’entrée en scène de nouveaux acteurs comme Moonshot AI, qui a récemment levé plusieurs milliards de dollars.
Cette compétition acharnée pour le leadership dans l’IA oblige Alibaba à maintenir un niveau d’investissement élevé, ce qui pèse sur sa rentabilité à court terme, dans un contexte où les autorités chinoises exercent un contrôle de plus en plus strict sur le développement des technologies d’IA.
Restructuration en cours : des résultats qui se font attendre
Rappelons qu’Alibaba a entamé en 2023 une restructuration majeure, divisant ses activités en six unités distinctes, avec pour objectif d’améliorer l’agilité du groupe et de préparer de potentielles introductions en bourse pour certaines divisions. Cette réorganisation, la plus importante de l’histoire du groupe, n’a pas encore produit les effets escomptés sur les performances financières.
Le commerce électronique national, représenté par Taobao et Tmall, reste le moteur principal du groupe avec près de 69 % des revenus. Cependant, c’est aussi le segment qui affiche la croissance la plus faible, reflétant la saturation du marché chinois du e-commerce.
Tableau comparatif des performances par segment (T1 2025)
Les défis à venir pour le géant chinois
- Redynamiser sa croissance domestique dans un environnement économique morose, tout en maintenant sa rentabilité face à des concurrents qui privilégient l’acquisition de parts de marché à la profitabilité.
- Accélérer le développement de ses solutions d’IA pour rattraper son retard sur ses rivaux, tout en transformant ces investissements en sources de revenus tangibles.
- Poursuivre son expansion internationale, notamment à travers AliExpress et Lazada, pour compenser le ralentissement du marché chinois.
- Naviguer dans un environnement réglementaire compliqué, alors que les autorités chinoises continuent de resserrer leur contrôle sur le secteur technologique.
Les analystes restent divisés sur la capacité d’Alibaba à surmonter ces obstacles. Certains voient dans la valorisation actuelle du groupe une opportunité d’achat, considérant que le marché sous-estime le potentiel à long terme de l’entreprise. D’autres s’inquiètent de l’érosion progressive de sa position dominante et des défis structurels auxquels fait face l’économie chinoise.
À l’heure où les géants technologiques américains comme Amazon et Microsoft capitalisent sur le boom de l’IA, Alibaba semble encore chercher sa voie dans cette nouvelle ère technologique, tout en tentant de répondre aux attentes d’un consommateur chinois de plus en plus exigeant et prudent dans ses dépenses.
